12月4日，在成本商场大门外踟蹰多年的赛目科技，再次向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市，光银外洋担任独家保荐东说念主。

招股书表现，赛目科技是一家专注于智能网联汽车（ICV）仿真测试本事的科技公司，主要从事ICV仿真测试产物的联想及研发并提供关连测试、考据和评价科罚决策。

ICV是指配备先进的车载传感器、限度器、制动器过甚他安装，整合先进的通讯及收集本事。

尽管赛目科技处于汽车自动驾驶关连的热点界限，但当前仍然面对商场尚未闇练、业务依赖大客户、公司盈利才气存疑等挑战。

1、上市之路高低，曾获华为哈勃投资

从过往的履历来看，赛目科技上市之路不错说颇为高低——此前三次冲击港交所，都未能见效。

2022年12月，赛目科技初度向港交所递交过上市招股书，但央求贵府在6个月后失效，尔后又在2023年10月31日和2024年5月29日两次递交央求，曾经莫得见效。

最新的招股书表现，弗若斯特沙利文的贵府流露，按2023年的收入策画，赛目科技是中国ICV测试、考据和评价科罚决策行业的最大商场参与者，商场份额约为5.3%，同期在中国ICV仿真测试软件及平台商场的份额约为5.9%。

当前，赛目科技的中枢本事包括2018年自主研发并买卖化推出ICV仿真测试、考据和评价器具链SimPro，以及在2021年自主研发用于ICV的FuSa及SOTIF分析器具SafetyPro。

这家公司绝大部分产物和劳动的开发皆备约略部分基于SimPro和SafetyPro，其中SimPro专注于L3及以上司别的自动驾驶科罚决策的测试。

不外，当前国内自动驾驶本事还处在L2量产阶段，商场仍需要种植。L3及以上司别ICV在中国的渗入率仍然较低，且因为商酌商场准入的法律及规章尚未颁布，而尚未达到商场投放阶段，且仅能用作老师及示范的特定场景下启动。

招股书流露，L3级ICV预期于2025年下半年在中国销售，2030年销量展望约为710万台，约占2030年中国ICV行业商场范围的18.8%。

赛目科技在风险要素中也提到，ICV行业及ICV测试、考据和评价科罚决策行业仍处于早期发展阶段，且可能会出现无法预思的变化和不笃定性。

因此，赛目科技也存在发展远景不豁达的风险。

赛目科技最早建造于2014年，底本是由赛迪集团与作念收集安全的北京梆梆分手握股51%和49%。

公司建造之初的主义并不是作念自动驾驶关连业务，而是从事移动欺骗法子收集疏漏检测业务。但赛迪集团与北京梆梆的配归拢未按预期进行，直到2018年当今的护士团队投资了赛目科技，公司才开展业务运营。

招股书表现，公司的董事会主席是胡大林，总司理兼董秘是何丰，副总司理马蕾，首席财务官是梁军。

从2018年以来，赛目科技取得了3轮融资，2020年1月份，共青城智源入股赛目科技。

2021年7月，哈勃投资、顺义科创、基石基金以及中信证券投资等机构看成A轮投资方入股了赛目科技。其中，哈勃投资即是华为在2019年4月建造的投资机构。

2022年3月和5月，赛目科技又取得了A+轮投资，投资方包括中关村科学城和共青城军合。

上市前，护士团队全资握股的空格科技领有赛目科技30.2%的股份。

其中，董事会主席胡大林握有空格科技约64.1%的股份。此外，赛迪集团握股28.1%，北京梆梆握股2.9%。A轮投资者臆测握股14.1%，A+轮投资者臆测握股5.6%。

2、净利率握续着落，永恒盈利才气存疑

招股书表现，赛目科技2021年、2022年、2023年以及2024年上半年（以下简称“呈报期内”），收入分手约为1.07亿元、1.45亿元、1.76亿元和5556万元。

具体来看，呈报期内各业务板块的情况：

ICV仿真测试软件及平台产物的营收分手为6078万元、8110万元、1亿元和3132.1万元，营收占比分手为56.9%、55.8%、57.2%和56.4%，可见这块业务为公司的营收撑握。

ICV数据平台过甚他产物的营收分手为4192.1万元、3945.4万元、1992.1万元和1090.3万元，营收占比分手为39.2%、27.1%、11.3%和19.6%。

ICV测试及关连劳动的营收分手为225.4万元、1244万元、3897万元和663.8万元，营收占比分手为2.1%、8.6%、22.2%和12%。

此外，呈报期内公司的毛利率分手为59.9%、65.6%、70.9%及70.3%。

呈报期内，赛目科技的年/期内利润分手为3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元和-459.9万元；经交流年/期内利润分手是3860.7万元、5039.4万元、5497.5万元和-384万元。

2023年上半年，赛目科技曾经出现1106.5万元的吃亏，关于链接两年上半年出现吃亏的情况，赛目科技阐扬称，主若是由于下半年请托的名目及录入的收入开阔高于上半年，而2023年上半年及2024年上半年产生的收益和收入分手未能弥补该等时刻产生的成本开支。

呈报期内，赛目科技的净利润率分手为35.1%、33.5%、30.4%和-8.3%。

赛目科技还展望，抛弃2024年12月31日止财政年度的净利润率将着落，主要原因包括其他收入减少（主若是因为政府缓助减少）、扩张销售及营销团队导致销售及营销开支增多、研发摊销及折旧开支增多导致研发开支增多等等。

这也阐发公司在盈利才气方面存在较大的波动性，握续下滑的净利润率也为将来的盈利才气打上一个问号。

「枪弹财经」防卫到，赛目科技的筹画成本径直影响了公司的盈利景况。呈报期内，公司的研发开支分手为2710万元、3880万元、7640万元和4110万元，当前公司共有135名研发东说念主员，占职工总和的73.8%。

赛目科技暗示，公司在发展业务历程中产生了大都筹画成本，以占总收入的百分比策画，呈报期内，筹画成本总额（包括研发开支、销售及营销开支以及一般行政开支）分手占公司各期总收入的约42.5%、43.7%、62.9%和110%。

赛目科技展望，将来将不竭产生大都筹画成本以进一步扩展公司的业务，但无法保证他们将按谈判见效施行公司的业务战略。

抛弃呈报期各期末，赛目科技的现款及现款等价物分手是8183.7万元、1.51亿元、1.18亿元和3409万元。

3、依赖大客户，且配合关系不分解

除了盈利才气存疑外，赛目科技还存在客户蚁合的风险。

招股书表现，赛目科技的客户包括国有企业、政府部门以及汽车制造商和本事公司。

呈报期内，该公司来自前五大客户的收入分手约为9990万元、9780万元、9800万元和4230万元，分手占该公司总收入的93.4%、67.2%、55.8%和76.1%。

来自最大客户的收入分手约为4170万元、3550万元、4000万元及1660万元，分手约占公司总收入的39%、24.4%、22.8%和29.8%。

「枪弹财经」防卫到，呈报期内，赛目科技的第一大客户一直在变化。

2021年，他们的第一大客户是一家国有企业客户A；2022年就变为“关连客户”，是一家中国信息通讯本事科罚决策和智能开辟提供商；

2023年，第一大客户是一家从事硬件及软件产物本事开发的公司客户G；2024年上半年又变为客户I，一家主要从事提供自动驾驶本事及营运劳动的公司。

客户蚁合度较高，且第一大客户经常变动，阐发该公司与客户的配合关系并不分解，也导致赛目科技的收入出现波动性，增多了筹画风险。

此外，赛目科技还存在应收账款回收慢的问题。

招股书流露，当前该公司须承受向客户收取贸易应收款项及应收单据的信贷风险，他们一般向客户授予最多180日的信贷期。

而在呈报期内，该公司的贸易应收款项及应收单据净额分手是4942.2万元、1.4亿元、1.66亿元和1.5亿元。对应的贸易应收款项及应收单据盘活天数分手为113.2天、237.8天、317.5天和517.1天。

抛弃各期末，该公司账龄普及1年的贸易应收款项及应收单据分手约为800万元、1360万元、4540万元和3550万元。

若这些搪塞给赛目科技的大都款项莫得准时结清或产生大幅减值，赛目科技的功绩弘扬、流动性以及盈利才气都将受到不利影响。

除了客户端存在不分解要素外，在供应链端，赛目科技也面对供应商高度蚁合的风险。

呈报期内，赛目科技上前五大供应商作出的书籍采购额分手占该公司采购总额的比例约为99.6%、97.3%、98.6%和99.5%。

而该公司向最大供应商的采购额分手占采购总额的35.1%、86.2%、87.7%和93.5%。

赛目科技在招股书中称，将来也无法保证不会面对商酌供应商蚁合度的风险。

身处于自动驾驶关连界限，赛目科技的发展远景值得期待，但以上说起的公司筹画自己以及行业近况带来的一些发展挑战，公司的护士层也需要警惕。

将来，赛目科技第四次冲击IPO能否见效，「枪弹财经」也会握续护理。

*文中题图来自：摄图网体育游戏app平台，基于VRF公约。